Еди Вимерш /© Снимка: Sofia Photo Agency

     

Мерките за борба с измамите и търговията с вътрешна информация, пазарните манипулации, техниките за прецизно прилагане на законодателството, за да има ефективен надзор. Това са основните теми, които събраха от вчера в София участниците в семинар „Регионална програма по ценни книжа“. Събитието е организирано от Комисията за финансов надзор и е осъществено с подкрепата на Торонто център, Международната финансова корпорация (IFC), част от групата на Световната банка и Агенцията за трансфер на финансови технологии (ATTF), Люксембург.

Участници в програмата са представители на надзорните органи и фондови борси на България, Македония, Сърбия, Хърватия, Румъния, Черна гора и Босна и Херцеговина.

Как да се предотвратят манипулации на пазара, какви са техниките за разкриването им, какви са санкциите в европейсикте държави - по тези въпроси DarikFinance се обърна към Еди Вимерш, председател на Комитета на Европейските регулатори на ценни книжа /CESR/ и на Европейския регионален комитет на Международната организация на регулаторите на ценни книжа /IOSCO/.

Г-н Вимерш, бихте ли ни дали пример за манипулация на капиталовия пазар?

Добър пример за пазарна манипулация е така нареченото “front running”. То се състои в следното - един брокер получава поръчка за купуване на акции. Но преди да изпълни поръчката, той купува за своя сметка, след това същите тези ценни книжа ги продава на своя клиент на по-висока цена, например.

Друга пазарна манипулация, която се случва от време на време, е публикуването и разпространяването на невярна информация с твърдение, че цената на дадена ценна книга ще се покачва или понижава. В този случай трябва да се започне с това откъде идва тази информация и кой е източникът.

Как да се предпазим от участието си в пазарна манипулация?

Първо и най-важното е да се идентифицират тези ситуации, да бъдат разследвани от съответните органи и съответно при доказване на тези случаи да се налагат санкции и глоби. Банките или посредниците също имат съответните звена за надзор и прилагат определени процедури, които имат за цел предотвратяване на подобни ситуации. В такива случаи банката или посредникът сами налагат санкции на служителите си, които са допуснали или извършили подобна манипулация. Тоест това са два начина – единият е да се действа превантивно, за да се предотвратяват манипулациите, а другият - налагане на санкции от съответния орган след разследване и установяване на извършването на пазарна манипулация.

Трудно ли се разкриват такива манипулации и защо?

Трудно е, защото регулаторът трябва да набави достатъчно доказателства, че е извършена пазарна манипулация. Например, в случая, който описах преди малко, трябва да се намерят и съответните документи, доказващи неправомерност в действията на брокера. Много трудно се доказват и случаи на търговия с вътрешна информация, защото обикновено липсват документи, доказващи получаването на този тип информация. Затова е много важно в банката или посредника да съществува звено, което да следи за спазването на съответните процедури и така да се предотвратяват пазарните манипулации.

Какво е решението на проблема с пазарните манипулации и има ли такова?

Всъщност има и това е надзорът. От една страна, надзорът, осъществяван от вътрешното звено към посредника или банката, а от друга – надзорът от регулатора на съответната държава. Регулаторът има достъп до информация за всички транзакции, които се случват на пазара. Така може да следи дали се извършват сделки, които имат характеристиките на „пазарна манипулация” и съответно да разследва тези случаи.

Как CESR се бори с пазарните манипулации?

Към CESR е създаден специален комитет, наречен CESR Poll. Част от задълженията на този комитет е в случаи на „трансгранични” пазарни манипулации да ангажира съответните регулатори на страните, въвлечени в нея, да проучат какво точно става.

Какви са санкциите в другите европейски държави за пазарни манипулации?

Направен е сравнителен анализ за глобите, които се налагат в различните европейски страни за пазарни манипулации и е установено, че нивата са много различни. Всъщност, следва да се върви към посока на регулиране на нивата на тези глоби. Защото е възможно тези, които извършват манипулация да отидат в страна, където глобите са по-ниски и да злоупотребяват.

Как регулаторите на новоприетите в ЕС страни и по специално Комисията за финансов надзор допринасят за борбата с пазарните манипулации?

България и българската комисия участват активно във всички работни групи, които CESR има. Освен това г-н Апостолов е и член на комитета по одит.